泰国头条新闻社讯 近日，国际信用评级机构穆迪（Moody’s Ratings）在最新分析文章中指出，包括泰国在内的多个大型新兴市场经济体，在过去五年中成功应对了全球经济冲击，未出现类似以往危机时期风险溢价急剧上升或融资能力明显受损的情况。
穆迪认为，泰国与马来西亚、印度、印度尼西亚及墨西哥一道，被列为五个表现较为稳健的大型新兴经济体代表。这些国家在过去五年间展现出较强的经济韧性，成功抵御了包括新冠疫情、全球加息周期、银行业压力以及贸易紧张局势在内的多重外部冲击。报告强调，这些国家整体上能够维持市场信心，保持融资环境相对稳定，避免了系统性信用风险的快速恶化。其中最关键的因素包括：及早推进经济政策改革、长期积累的金融缓冲能力与充足的外汇储备，再加上过去一段时期全球流动性相对充裕，使得市场压力更多通过债券收益率变动体现，而非以国家信用风险显著上升的形式表现出来。
穆迪指出，许多新兴经济体仍面临利率周期变化带来的债券收益率波动和汇率波动，但信用风险溢价并未像历史危机时期那样大幅上升，说明市场依然信任这些国家的政策框架及其维持经济稳定的能力。报告将新兴经济体分为三大类：高韧性组、具备韧性但有条件限制组，以及脆弱经济体组。其中，印度、泰国、马来西亚、印度尼西亚和墨西哥被归入表现最好的“高韧性组”。这些国家之所以表现突出，主要得益于提前进行的政策改革，尤其是在通胀目标框架的建立、汇率机制的灵活性、债务管理能力的提升，以及本币金融市场的发展等方面。这些因素使它们能够通过市场机制吸收外部冲击，而不至于演变为信用危机或融资危机。
数据显示，这五个新兴市场国家在主权债券风险利差波动、相对于美国国债的收益率利差波动、本币汇率贬值幅度以及本币债券收益率波动等四个市场指标上均表现较好。相比之下，土耳其、阿根廷和尼日利亚被归入最为脆弱的国家组，主要原因是政策空间受限、通胀压力较高以及外部风险敞口较大，使其更容易受到市场压力的冲击。
穆迪指出，泰国（评级：Baa1，展望稳定）和印度属于“结构性韧性较强”的经济体，被认为是最具能力应对未来全球冲击的国家之一。这一优势主要得益于较早进行的政策调整，使其在全球波动加剧前已建立起一定的制度基础。关键支撑因素包括：稳定且清晰的货币政策框架、通胀维持在可控区间，以及汇率机制具备弹性、可随市场调整。这些因素有助于避免汇率波动进一步传导为持续通胀压力，也减少了被迫紧急调整政策的风险。同时，泰国与印度在经济缓冲能力方面也各有优势：印度依靠本土资金市场的深度与较大的外汇储备，具备较强的内生融资能力；泰国则受益于长期稳定的国际收支结构以及较低的外债水平，外部稳定性较好。不过，报告也指出两国仍存在结构性约束：印度公共债务较高、财政空间有限；泰国债务水平呈上升趋势，可能在长期削弱其抗冲击能力。
穆迪强调，推动新兴市场韧性提升的核心在于结构性政策改革，包括通胀目标制、更灵活的汇率机制、更稳健的债务管理、提高本币融资市场深度，以及维持充足的外汇储备。由于不同国家的改革时点不同，一些国家在危机前就提前调整，因此在冲击来临时表现更为稳定；而另一些国家则是在危机压力下被动调整，效果相对有限。报告举例指出，巴西与墨西哥因拥有更可信的货币政策框架，在2020年疫情期间能够大幅降息而未引发资本外逃，随后也能在通胀上升时果断加息，稳定市场预期。此外，充足的外汇储备同样是关键缓冲工具。印度、泰国和印尼因储备较为充足，在外部冲击中能够更好地平抑汇率波动、增强市场信心。相比之下，尼日利亚、阿根廷和土耳其由于外币债务较高、储备较弱，在面对外部冲击时仍然承压较大，市场敏感度更高。
（编译：WAN；来源：Bangkokbiznews）
